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<a href="https://www.geenon.com.cn/">中歐體育</a>在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革紅利趨于弱化，環(huán)保限產(chǎn)不搞“一刀切”，房地產(chǎn)、汽車(chē)和造船等下游需求偏弱的背景下，2019年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)和相關(guān)商品價(jià)格總體均趨于下行，但是為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力2019年國(guó)內(nèi)基建投資明顯加大，同時(shí)受十月大慶影響國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和基建施工較往年延遲。進(jìn)入10月份后，螺紋鋼現(xiàn)貨需求表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，針對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)況和考慮到市場(chǎng)現(xiàn)貨階段性供需錯(cuò)配的可能性，在大連商品交易所的大力支持下，道通期貨協(xié)部分產(chǎn)業(yè)客戶于2019年11月18日至22日對(duì)北方地區(qū)部分鋼廠進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，調(diào)研結(jié)果如下：
1.<a href="https://www.geenon.com.cn/">中歐體育</a>供給方面，目前調(diào)研鋼廠生產(chǎn)基本正常，其中河北地區(qū)鋼廠臨時(shí)性的限產(chǎn)較為頻繁，對(duì)鋼廠的排產(chǎn)和產(chǎn)量影響較大，其他地區(qū)環(huán)保影響相對(duì)較小。調(diào)研的部分鋼廠有置換產(chǎn)能投產(chǎn)或在建，普遍認(rèn)為明年置換產(chǎn)能的集中投放將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力，尤其是在下半年。 2.<a href="https://www.geenon.com.cn/">中歐體育</a>需求與庫(kù)存方面，目前山東、河北地區(qū)需求依然較好，房地產(chǎn)和基建需求處于較高水平，成材庫(kù)存處于低位。受天氣因素影響，東北地區(qū)需求已基本停滯，資源以南下為主。今年基建和杭州亞運(yùn)場(chǎng)館建設(shè)對(duì)華東地區(qū)鋼材需求拉動(dòng)明顯，加上暖冬和趕工期影響，促使近期鋼價(jià)大幅上漲，一定程度上超出了鋼廠預(yù)期。 3.進(jìn)出口方面，由于內(nèi)外價(jià)差因素加上國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁，今年鋼廠出口大幅下滑，部分鋼廠零出口。有些鋼廠嘗試少量進(jìn)口鋼坯、熱壓鐵塊等，不過(guò)相較南方鋼廠，進(jìn)口數(shù)量明顯偏低。 4.原料方面，調(diào)研鋼廠鐵礦普遍維持低庫(kù)存，由于港口庫(kù)存高企和交通運(yùn)輸?shù)谋憷话阒粫?huì)針對(duì)假期和天氣的影響少量補(bǔ)庫(kù)。主流礦為主，長(zhǎng)協(xié)與現(xiàn)貨搭配，東北鋼廠國(guó)產(chǎn)礦占比相對(duì)較大。廢鋼添加比例較去年的高位有所回落，目前普遍在10%-20%。 5.運(yùn)輸問(wèn)題。嚴(yán)查汽車(chē)超載和國(guó)5標(biāo)準(zhǔn)以及鋼廠的分類(lèi)評(píng)級(jí)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售帶來(lái)較大影響。運(yùn)輸成本大幅增加，最終由下游終端承擔(dān)。鋼材汽運(yùn)受到一定影響，進(jìn)而影響了東北和華北地區(qū)貨物的發(fā)運(yùn)。 6.冬儲(chǔ)問(wèn)題。由于時(shí)間尚早，目前調(diào)研鋼廠尚未出臺(tái)冬儲(chǔ)政策，基本以正常銷(xiāo)售為主。當(dāng)前價(jià)格貿(mào)易商普遍沒(méi)有冬儲(chǔ)意愿，預(yù)計(jì)到12月中旬冬儲(chǔ)才有啟動(dòng)的可能。 7.關(guān)于北材南下。由于11月份以來(lái)，螺紋鋼南北價(jià)差才快速拉大，所以北材南下有所后延，而當(dāng)前天氣因素疊加運(yùn)輸問(wèn)題導(dǎo)致短期發(fā)貨不暢，使得南方地區(qū)供需錯(cuò)配加重，導(dǎo)致價(jià)格漲幅較大。目前北材已陸續(xù)南下，預(yù)計(jì)未來(lái)幾周將抵達(dá)南方港口，不過(guò)由于港口自身吞吐量的限制，尚不存在集中放量的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)南方市場(chǎng)的影響還是取決于終端需求的承接能力。 8.企業(yè)觀點(diǎn)。部分鋼廠認(rèn)為目前的螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格可能是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的高點(diǎn)，普遍認(rèn)為明年置換產(chǎn)能的集中投放將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力，尤其是在下半年。不能只看螺紋鋼來(lái)判斷礦石的需求和走勢(shì)，還要結(jié)合板材等其他品種的供需情況綜合判斷，普遍認(rèn)為明年鐵礦石均價(jià)在80美元/噸左右。對(duì)焦炭后期不樂(lè)觀，一方面限產(chǎn)力度不及以往，對(duì)山東地區(qū)去產(chǎn)能政策能否貫徹執(zhí)行仍存有疑慮；另一方面有一些新增產(chǎn)能釋放，市場(chǎng)供求偏寬松。階段性供求受政策影響較大，鋼廠和焦化廠階段性限產(chǎn)力度的強(qiáng)弱差別，是影響焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)的主要因素。 通過(guò)此次調(diào)研，基本驗(yàn)證了本輪螺紋鋼價(jià)格上漲是由現(xiàn)貨階段性供需錯(cuò)配所引起的猜想。螺紋鋼產(chǎn)量下滑疊加南方地區(qū)趕工期以及北材南下后延導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，根本原因還是前期的悲觀預(yù)期引發(fā)供給和庫(kù)存的下降所致。當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)快速擴(kuò)大，產(chǎn)量回升加快，北材南下也將陸續(xù)到港，加上高價(jià)格本身也將抑制部分需求，我們認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格將從高位逐步回落。由于01合約對(duì)應(yīng)的是春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格，結(jié)合淡季鋼廠利潤(rùn)，目前已達(dá)到偏高位置，建議鋼廠可逢高進(jìn)行套保。此外，市場(chǎng)對(duì)于2020年下半年大量置換產(chǎn)能的集中投放較為擔(dān)憂，可密切關(guān)注。原料方面，我們認(rèn)為四季度鐵礦供應(yīng)進(jìn)一步寬松，需求端受環(huán)保限產(chǎn)和季節(jié)性影響環(huán)比下滑，港口庫(kù)存逐漸累積，礦石供需進(jìn)一步走弱，但總體矛盾尚不突出，市場(chǎng)更多表現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性和節(jié)奏性機(jī)會(huì)。焦煤庫(kù)存壓力較大，后期價(jià)格有望伴隨進(jìn)口壓力的減輕持穩(wěn)，關(guān)注其庫(kù)存變化，決定價(jià)格是否有緩沖空間。焦炭庫(kù)存壓力傾向進(jìn)一步壓低成本，向上傳導(dǎo)壓力，去產(chǎn)能進(jìn)展將影響累庫(kù)的速度。此外，焦炭供求受政策影響較大，關(guān)注山東地區(qū)焦化去產(chǎn)能政策的貫徹執(zhí)行情況。
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